2016년 3월 아이슬랜드 여행은 보람있었습니다. 오로라를 담은 화려한 사진도 있었지만 위 사진 처럼 황야 같은 곳에 오붓한 교회가 있는 풍경도 있었습니다. 2월 마지막 주 여러 변수로 주식하는 사람들에게는 힘들 수도 있습니다. 그럴수록 마음의 안정을 찾고 침착하게 대응하시기 바랍니다.
출처 야후
저번주 미국 증시는 수요일까지는 반등 분위기를 보이다가 월마트 실적 발표 하면서 올해 실적 전망이 어두운 점에 목요일부터 하락 반전하였습니다. 그리고 금요일 2월 미국 서비스 구매자 관리 지수가 예상보다 낮은 48.7로 나오고, 미시간 대학에서 조사한 미국 소비자 기대 인플레가 1년후는 4.3%, 5년후도 3.5%로 나옴에 따라 인플레는 잡히지 않으면서 경기는 수축되는 디플레이션 우려로 크게 지수가 하락하였습니다.
출처 핀비즈
저번주 주간 단위로 빅테크 들 중에는 애플만 알리바바와 협업으로 중국에서 인공지능 폰을 낼 수 있다는 기대로 소폭 오르고 거의 다 마이너스입니다. 특히 메타가 월요일까지 20일 연속 상승하는 기록을 세운 후 4일 연속 하락하여 추세가 깨져 버렸습니다. 테슬라도 중국에서 자율주행 허가가 안 나오고 리콜 이슈까지 겹쳐 하락은 진행중입니다. 2월 초까지 뜨거웠던 팰런티어도 이제는 하락으로 추세 전환하였습니다.
이번주 미국 날자로 2월 26일 엔비디아 4분기 실적 발표가 있는데 증권사들 예상은 4분기 실적은 좋을 것이지만 올해 전망을 어떻게 내는 가를 주시하고 있습니다. 다수의 곳에서 올해까지는 엔비디아 인공지능 반도체 매출 성장 속도가 가파르지만 내년부터는 성장이 마이너스는 아니더라도 상승율이 꺾일 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 엔비디아 주가도 올해 하반기에 피크를 친후 그 후 하락세를 예상하는 곳이 많습니다. 과연 실적 발표 후 컨퍼런스 콜에서 젠슨 황이 투자자들의 우려를 어떻게 답변할 수 있을 지 경청해 볼만 합니다.
출처 세인트루이즈 연준
미국 국내 총생산 대비 미국 정부 부채는 이제 120% 수준을 넘어 위험 상태입니다. 2000년 닷컴 거품이 꺼지면서 재정정책을 서서히 피면서 부채 비율이 늘기 시작하였으나 그 정도는 위험 수준은 아닙니다. 그러나 2008년 미국 주택 담보 보증 채권의 거품이 꺼지면서 일어난 경제위기로 미국 실업률이 솟자 대규모로 돈을 풀어 부채비율이 100%를 넘겼습니다. 그리고 코로나 팬데믹 때 다시 엄청난 재정정책을 폈는데 그 여파가 지금까지 미치고 있습니다.그런데 미국 국채는 국내에서 소화되는 물량이 40%가 안 됩니다. 즉 외국 중앙은행이나 투자 기관이 사주지 않으면 더 이상 미국 국채 발행을 늘릴 수 없습니다. 지난 10년 미국 국채 발행하여 돈 풀어서 미국 소비자들이 흥청망청 썼는데 이제 그런 시대도 지나갑니다. 트럼프 당선 이후 미국 국채 금리가 올라간 것에는 중국이 미국과의 무역 전쟁에 대비하여 미리 미국 국채를 팔은 영향도 있다고 합니다. 미국 국민들에게 돈을 풀기 위하여서는 국채를 더 발행하여야 하는데 이제 그러기도 쉽지 아니합니다.
출처 야후
1995년부터 오늘까지 미국 S&P500 흐름입니다. 인터넷, 스마트폰, 인공지능 등 기술 발전 및 플랫폼 기업들의 영향도 있지만 2010년 이후 미국 주가가 많이 오른 것은 미국 정부가 적극적인 재정정책을 펴서 미국 소비자가 흥청망청 소비를 한 것에 더 큰 요인이 있습니다. 미국 국내 총생산은 70% 이상이 소비에 좌우되는 서비스업이고 제조업의 비중은 20% 약간 넘는 정도입니다. 기타 농엽, 광업은 10%가 안됩니다.
트럼프가 미국 무역 적자를 줄이기 위해 관세전쟁을 선포한 것은 일리는 있습니다. 그러나 그 과정에서 미국 소비자가 느끼는 물가가 올라갈 경우 내년 11월 상하원 중간 선거에서 공화당이 참패를 할 가능성이 높습니다. 결국 적당한 선에서 타협을 보아야 하는데 그것이 가능할지 의문이 있습니다 그리고 미국 빅테크 들은 매출의 반이 해외에서 나오는데 관세전쟁 후유증으로 자국산 애호 심리가 강하여질 경우 향후 매출 타격을 받을 수 있습니다.
도지라는 프로그램으로 미국 정부 지출을 줄인다는 것은 맞는 방향입니다. 그러나 지금 처럼 미국 정부 부채가 많은 상황에서 감세는 어렵습니다. 즉 도지로 절약되는 목표가 1조 달라인데 실제는 그 보다 못 미칠 것입니다. 트럼프 감세 공약을 실천하자고 그러면 2조 5천억 달라가 필요하다고 합니다. 그렇다면 미국 정부 부채를 더 늘려야 하는데 이미 외국 기관들은 미국 국채를 신뢰하지 못 하고 매입을 망설입니다. 그래서 각국 중앙은행이 금을 대체 수단으로 매입하기 때문에 지금 금값이 천정부지로 올라가는 것입니다.
2010년 이후 미국 정부는 적극적인 재정정책으로 소비를 진작하여 겉으로는 미국 경제가 호황인 것처럼 보이지만 막대한 무역적자 및 재정적자로 심각한 상황에 이르러 있습니다. 트럼프가 1기에는 감세 먼저하고 관세전쟁을 폈지만 지금은 미국 재정적자가 심하여 사실상 감세가 어렵습니다. 관세전쟁도 미국 무역적자를 일부는 줄일 수 있겠지만 외국 기관들이 미국 국채를 덜 사게 될 경우 미국은 어려움을 겪게 될 것입니다.
미국의 저명한 투자전략가인 하워드 마크스가 이제 미국 주식이 매년 10% 이상씩 오르는 시대는 지났을 것이라는 것은 이러한 상황을 반영하는 것입니다.
캐나다 멕시코에 대한 관세 적용은 3월 1일까지 유보하고 다른 나라에 대한 상호관세도 4월 1일이 기한입니다. 당분간 미국 증시는 관세 우려로 인한 인플레 우려로 소비자들의 소비 위축 및 관세 전쟁 여파에 대한 변수로 횡보하거나 급락은 아니더라도 추가 조정이 나올 수 있습니다.
.
올해 미국 증시 전망은 상반기 보합 하반기 무역전쟁 여파가 가라 앉으면 10% 이내의 산타랠리인데 환율이 내려가서 환차손 입게 되면 한국 사람으로서 미국 지수 투자는 남는 것이 없을 것입니다.
반면 중국, 유럽 , 한국 증시는 날고 있습니다. 코스닥은 올해 들어 와서 주간 단위로 음봉인 적이 없습니다. 중국, 유럽 투자가 익숙하지 않으면 이제는 서학개미들이 한국 주식시장에 돌아 오는 것이 올해 더 수익률을 내기 쉬울 것입니다.
국민 연금은 작년 12월 부터 소위 매그니 세븐 주식 비중을 줄이고 반면 작년 12월 부터 저번주 사이 한국 주식을 6조 넘게 매수하였습니다. 그 이유는 간단합니다. 미국 매그니 세븐은 이제 고평가 되어 더 오르기 힘들다고 보아 비중을 줄이고 저평가된 한국 주식이 올해는 상승 가능성이 높다고 판단하였는데 저번주까지 결과는 국민 연금의 판단이 맞았다는 것을 보여 줍니다. 다른 서학 주주들도 현명한 판단을 하여 보시기 바랍니다.