경제사우디 러시아 유가 전쟁과 주식에 관한 생각 29.TXT

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위 사진은 크리스마스 이브에 나이아가라 메리오트 폴스뷰 호텔에서 찍은 뷰입니다. 참고로 힐튼 호텔 뷰는 앞에 엠버시 스위트 호텔에 가려서 별로입니다. 물론 엠버시 스위트가 힐튼 소유긴 하지만 거기도 메리오트 뷰를 따라가지 못하죠. (참고로 트럼프의 저서 아트오브딜 내용 중에 힐튼이랑 홀리데이인 체인을 놓고 다툰 썰이 제일 재밌더군요.)
옥시 – 옥시 경우 WTI 유가 $40 정도만 되도 지금 가지고 있는 문제 반 이상이 해결될 겁니다. 현재 유가가 $38 정도까지 올라왔으니 현재 옥시를 들고 있는 분이라면 계속 들고 있기를 추천합니다. 실제 문제가 반 이상 해결되냐의 문제를 떠나 심리적 릴리프 선이 $40이라서 주가가 순간 많이 오를 가능성이 큽니다.
액손과 선코어 – 액손과 선코어는 원래 처음 살때 리스크가 적어서 사신분들이고 그런 전략을 가지신 분들이기 때문에 OVV가조정이 크게 오지 않는 한 옮기지 마시고 마음 편하게 계속 들고 있는 게 좋을 것 같습니다. 액손이나 선코어는 이번 위기만 지나면 매년 배당을 올려 줄 겁니다.
CLR, DVN, FANG, WPX – 시총은 거의 2배 이상 높지만 제가 늘 OVV와 비교하는 업체들인데 이 회사들도 문의가 많은데 다 좋은 회사들입니다. CLR은 셰일의 아버지급 되는 사람이 사장인데 이제 은퇴하고 자문만 히는 상황이지만 CEO가 엄청 유명한 사람입니다. 이번에 트럼프랑 면담도하고 2012년 공화당 미트 롬니가 대선 후보할때 에너지 자문위원이었고,
CLR의 두가지 큰실수는 2014년 말에 치킨 게임 시작될때랑 이번 코로나 사태때 햇지가 하나도 없었다는 겁니다. 물론 둘 다 예측 하기 힘들었겠지만, 치킨 게임때도 개고생해서 재정 상태를 좋게 만들었더니 똑같은 실수로 지금 배당도 정지 시켜놓고 피똥싸고 있지만 워낙 재정상태가 좋고 셰일 초창기부터 쌓인 노하우가 어마어마합니다.
DVN같은 경우 50년 가까이 되는 오래된 기업으로 역시 셰일 사업에 일찍 들어갔고 후에 이글포드쪽을 많이 사들였는데 2014년 치킨 게임때 개고생하고 가진 에셋을 엄청 팔았습니다. 캐나다쪽 에셋도 CNQ에 다 팔고 철수하고 그렇게 열심히 팔아서 회사가 쪼그라 들었지만 지금 빚이 OVV 빚에 반정도 밖에 안되고 그나마도 큰 빚갚을 일이 10년 동안 없습니다. 대부분 빚이 2030년이랑 2040년 만기라. 그리고 쉐어바이백을 할 정도로 재정 여유도 있습니다.
FANG은 셰일 업체중에 사우디 뺨때릴 정도로 생산단가가 낮은 업체입니다. 내년에 당장 일정 빚을 갚아야하지만 문제는 안되고 걸프만쪽으로 바로 오일을 보낼수 있어서 저장고 문제도 덜하고 특이하게 NYSE가 아니라 나스닥에 상장되어 있습니다. 치킨게임 이후에 상장해서 타격도 덜했고 오히여 운좋게 좋은 매물 싸게 사들이면서 덩치를 키웠죠.
WPX도 꾸준히 회사를 키우는 중이고 최근에 펠릭스 에너지를 인수해서 덩치를 키웠고 재밌는 사실은 DVN도 2015년에 이번에 WPX가 인수한 펠릭스 에너지로부터 주요 셰일 에셋을 사들였습니다. WPX 빚도 OVV 1/3 수준이라 나쁘지 않죠. OVV의 최대 실수는 지금 다시 오일 사업 사들인다고 개고생하는 것 보면 10년 전에 CVE랑 천연가스 VS 오일로 스프릿해서 두 회사로 나뉜거라고 봅니다. 그당시 전문가 평은 잘 했다는 게 대부분이었지만요.
옥시 VS OVV – 제가 지금 오일 주식을 제 포트폴리오에 넣어야 해서 꼭 오일주를 사야 한다면 그래도 OVV를 살 것 같습니다. 단기적으로 $40 돌파 시 옥시의 상승률이 더 높을 수 있지만, 이 주식 둘 다 지금 들어온다면 장기적으로 2배 정도 노리고 들어오는 건데 OVV가 더 개런티 된 느낌입니다. 거기다 4% 배당은 덤이죠.
이름 없고 사이즈 작은 애들 제외하고 이번 사태로 회사 존폐가 휘청거리는 WLL, CHK같은 회사 제외 하고 나름 큰 회사 중에 이번 코로나 사태로 가장 타격이 큰 회사라면 아마 옥시가 될 겁니다. 물론 아나다코 인수로 덩치가 거의 2배로 커진 느낌이라 엄청난 시너지 효과가 나온다고 하더라도 과거 시총을 회복하는데 험난한 길이 예상됩니다.
반면 OVV 코로나 타격이 가장 적은 오일회사 중의 하나이고 미국에서 안정적으로 S&P나 러셀 인덱스에 편입돼서 인덱스 펀드 물량을 받고 인지도를 올려서 다른 펀드들이나 개인에게 어필하고 여러 ETF 펀드들에도 편입된다면 캐나다에 있었을 때보다 더 큰 자본의 도움을 받을 수도 있다고 봅니다.
그리고 무엇보다 옥시의 심리적인 릴리프선인 유가 $40불 그 이상이 그대로 유지되나 하는 것도 지켜봐야 할 겁니다. 유가 35불만 넘어도 멈추었던 시추작업을 다시 시작할 단가 낮은 셰일 업체들이 넘치고 발등에 불 떨어진 사우디를 제외한 OPEC+ 회원국들도 현재까지 약속한 감산에 못 미치는 결과를 보여주는 나라들도 있기때문에,
신뢰도 문제도 늘 존재하고 크게는 러시아랑 사우디의 의견충돌이 있을지도 모르기 때문입니다. 물론 코로나 사태가 어떻게 해결되는지가 제일 중요할 겁니다. 또 프리미엄이 있던 브랜트 유가랑 WTI 유가가 현재 차이가 크게 나지 않는 것도 불안 요소긴 합니다.
항공주 VS OVV – 옥시랑 같은 이유로 제가 OVV를 가지고 있지 않다면 OVV를 살 것 같습니다. 둘 다 두 배 정도 바라보고 장기로 들어간다면 좀 더 맘 편한 OVV를 살 것 같습니다. 단지 항공 주는 단기 모먼텀이 옥시보다도 급상승 모드이기 때문에 단기가 상승 폭은 훨씬 클 거로 보입니다.
물론 단기적으로는 코로나 문제가 절대적이고 유가야 지금도 너무 싸지만, 기본적으로 항공 주랑 오일 주랑은 상극인 주식입니다. 항공 주가 코로나 사태 전까지 꾸준히 오른 가장 큰 이유 또한 2014년 말 오일 치킨 게임 이후 떨어진 유가 때문인 걸 고려하면요.
항공주 – 하지만 저는 최근에 DOCU를 팔고 에어 캐나다를 조금 샀습니다. 왜냐면 이미 OVV를 많이 들고 있고 3배 이상 먹었기 때문에 코로나 2차 웨이브 위험 등의 해지로 산 언택트 수혜 주 DOCU의 해지 의미가 없고 오일 이외에 다양한 섹터에 투자하고 싶었기 때문인데 이미 가지고 있는 익스피디아와 메리오트 인터네셔널을 계속 들고 있을 생각인데 항공 주는 단기로 보고 들어갔습니다.
현재로는 오래 들고 있을 생각은 없습니다. 델타를 사고 싶었지만 에어 캐나다를 산 이유는 아주 개인적인 택스와 환율적인 이유가 가장 컸습니다. 에어 캐나다 경우 아시아나 항공 인수처럼 에어 트랜젯의 인수 타이밍이 최악이긴 해서 그 계약을 해지해보려고 노력 중인 것 같은데 실제 가능한지는 더 지켜봐야 할 것 같습니다.
포트 폴리오 –
오일 (OVV)
IT (구글, 마소, 어도비)
여행 (익스피디아, 메리오트 인터네셔널, 에어 캐나다)
금융 (TD 뱅크, Visa)
DOCU는 연일 신고가 행진이었지만 테슬라처럼 과거 지표가 없다보니 미래를 가늠하기가 좀 애매했습니다. 대부분 IT 주식들이 언택트 수혜 주인걸 감안하고 저가에 들어간 저에게는 OVV 리스크는 사라졌기 때문에 다른 리스키한 주식에 투자하는 쪽으로 발란스를 맞추는 게 나을 것 같았습니다.
10년 전에 친구가 몬트리올에 모 투자회사에서 원자재 거래만 하는데 자기에게 돈 맡기라고 한 것부터 계기가 되어서 원자재만 파고 있었습니다. 금융위기 이후라 무엇을 해도 잘 되던 시절이었고 원자재가 하루 거의 23시간 돌아가고 세계정치 경제랑 맏물 리다 보니 (심지어 곡물 등은 날씨나 천재지변과도 연관이 되죠) 일반 주식보다 어려울 수도 있지만,
그 내면은 특별히 제품 개발, 마케팅, 브랜딩 그런 게 필요 없으니까 되게 단순한 점이 있습니다. 원자재를 거래하다 보면 자연스럽게 쇼팅하는 것도 익히게 됩니다.
2013년 여름 – 이름 들으면 다 아는 스위스 금융회사에서 일하는 어떤 분을 소개팅에서 만납니다. 자연스럽게 일반 주식은 안하냐는 질문이 나왔고 그냥 어려워서 안 한다고 했더니 그분이 농담으로 하시는 말씀이 엄청나게 쉬운 거라며 평소에 잘 쓰는 걸 사면된다고 하면서 자기는 애플과 테슬라만 투자한다고 하더군요.
자기는 폰부터 컴퓨터까지 전부 애플 제품만 사용하고 다음 차는 태슬라 모델 S를 살 거라고 하면서. 물론 왜 애플이나 전기차가 뜰 건지는 설명했지만 지금 생각나는 말은 자기가 즐겨 사용하는 것 중에 장래성이 있는 걸 사고 또 어느 정도 규모가 (시총등) 있는 회사를 사라 이 두 가지였습니다. 그 후에 팀홀튼(커피숍), 에어캐나다, 달라라마(달라샵)등으로 재미를 봅니다.
여전히 그런 의미에서 제 포트폴리오에 OVV 제외하고는 제가 늘 사용하는 회사들 주식들입니다. 실례로 마스터 대신 비자를 선택한 이유는 마스터 카드는 현지 코스트코 때문에 어쩔 수 없이 만들었고 제가 주로 쓰는 TD 뱅크 비자 인피니티 카드는 포인트를 많이 돌려주는 대신 익스피디아랑 연결해서 쌓인 포인트를 여행 관련으로만 쓸 수 있기 때문입니다.
주식 투자 역시 TD 뱅크를 사용하고 제가 제일 좋아하는 호텔 방이 나이아가라 메리어트 폴스뷰 호텔에 제티드 터브(자쿠지 Jetted Tub)가 있는 방입니다. (이번에 돈 많이 버셔서 나중에 나이아가라 놀러 오실 분은 이 방을 추천합니다. 폴스뷰 카지노 리조트 호텔이 더 럭셔리하지만 뷰만큼은 비교가 안 되죠.)
EIA 리포트 전 수요일 10시 5분~10분과 OPEC 회담 – 현지시간 매주 수요일 10시 30분에 EIA 재고 리포트가 나옵니다. (월요일이 연휴인 경우 보통 하루 밀립니다) 보통 그 전날 화요일 저녁 4시 30분에 나오는 API리 포트를 참고하고 어떤 분위기 속에 유가가 EIA 리포트 나오기 전에 계속 오르고 보통은 20~25분 전인 10시 5분이나 10분이 정점을 찍는 경우가 많은데 보통 이럴 때 본인의 감에 따라서 파는 경우가 많습니다.
주식은 보통 맨탈과 감의 게임이라고 하는데 감이란 건 타고 난다기보다 알파고처럼 계속해서 경험치 데이터가 쌓이다 보면 드는 느낌이라고 할 수 있습니다. 또 감이 와도 그걸 추진할 수 있게 만드는 게 맨탈의 힘이고요. 유가 투자 많이 해본 분들이 이 느낌(감)을 아실 겁니다.
단지 API랑 EIA는 비슷하게 안 나올 확률이 반은 되지만 개인적으로 유가 투자를 할 때 롱이든 숏이든 90% 이상 확신이 없다면 리포트나 오펙 회담 같은 중요 이벤트 나오기 전에 던지고 결과를 보고 관망하면서 다음 스탭을 가는 편인데 그 시간이 나름 저에게는 크리티컬한 시간이었습니다.
이번 주 같은 경우는 빠질 거로 거의 확신을 했습니다. 왜냐면 유럽시간으로 6월 4일 아침에 OPEC 회담이 예고되어 있었고 이미 좋은 결과로 선 반영되어있어서 루머에 사고 뉴스에 판다는 걸 떠나서 좋은 결과 나와도 본전인 상황이라 오일 주식들이 많이 빠질 거로 예상했습니다. 나름 스윙하기 좋은 타이밍이라고 생각했는데 OPEC 회담 날짜 연기설이 나와서 그랬는지 OVV만 내리고 다른 오일 주들은 오히려 올랐더군요.
저는 일부 수익금을 스윙할까 하다가 그냥 내버려 뒀습니다. 왜냐면 엑스 배당일이 다음 주 12일이라 배당받으려면 그날까지 들고 있을 필요는 없지만 12일 장 마감할 때는 들고 있어야 배당을 받는데 OPEC 회담이 소문처럼 9일로 밀릴 경우 그 회담 결과나 배당 때문에 더 낮은 가격에 못 들어갈 가능성도 있기 때문입니다.
결국 다음 주로 밀릴 거라 예상되던 회담이 이번 주 토요일로 회담 날짜가 변경되었다는 말이 나오네요. 이번 OPEC 회담을 앞두고 러시아 푸틴이랑 미국 트럼프가 유가에 관해서 전화 통화를 했다고 하는데 그 내용은 공개되지 않았고 트럼프는 늘 그렇듯이 생산적인 대화가 오고 갔다고만 말했습니다.
불안 1 – 제 댓글에 단기적인 변동에 불안해하시는 분들 문의가 많은데 사실 개미는 내려도 불안하고 많이 올라도 불안해하죠. OVV 경우 배당이 나와서 불안감이 덜할 만도 한데 아마도 바닥에서 못 샀기에 늘 불안은 달고 산다고 봅니다. 그런데 달리 생각해보시면 본인이 바닥을 바라봤기 때문에 바닥에서 못 샀다고 봐도 됩니다.
너무 인건비도 안 나오는 스트레스받지 마시고 무릎에서 샀다고 생각하세요. 앞으로 1-2년 뒤에 유가나 OVV가 지금보다 크게 변화가 없을 것 같다면 팔고 아니면 배당받으면서 들고 있는 거죠. 배당의 힘을 잊지 말고 인건비 아끼세요. 어차피 금리도 낮아서 은행이자도 얼마 붙지 않는데 배당 무시 못 합니다. 저도 배당이 거의 13% 이상인데 일 년에 어디 가서 13%를 벌겠습니까. 주식 원투데이 할 것도 아니고 길게 보세요.
불안 2 – 5월 15일까지 기준 미국 OVV 숏 인터레스트(공매도)는 31.53M 달러로 약 12.17%입니다. 보통 10% 이상이면 많은 편이지만 예전에 워낙 높을 때도 있었기 때문에 하지만 최근에 정확한 수치는 몰라도 거래량과 캐나다 쪽 주가 움직임을 보면 캐나다 쪽 숏이 많이 는 것 같은 느낌입니다. 아마도 OVV 쇼팅으로 재미 많이 본 캐나다 은행들일 걸로 생각되는데 지켜봐야 할 것 같습니다.
불안 3 - 2사분기 OVV 해지가 WTI 유가 $42에 되어있기 때문에 현재 유가가 $42불을 넘는 경우 해지로 오히려 손해를 볼 수도 있습니다. 하지만 기본 70% 정도 커버되던 걸 현재 생산량이 해지에 다 커버되게 하기 위해서 시추릭 가동을 기존보다 1/3 로 대폭 줄였는데 삼사분기부터는 유가 상황에 따라 중단되었던 시추작업을 3사분기에는 대폭 늘릴 예정이라 큰 문제는 없어 보입니다.
그리고 주가는 미래의 유가에 대한 영향이 제일 크기 때문에 3사분기 부터 해지 가격은 더 높게 책정되어 있고 결국 해지는 유가 가격에 따라 영원하지 않을 거기 때문에 유가 상승이 주는 가치가 해지 설정 가격보다 더욱 클 겁니다.
물론 다른 경쟁 업체가 더 힘들어지는 이득을 보기는 힘들 거라 다른 업체 주식을 들고 있다고 굳이 지금 옮길 필요는 없어 보입니다. 개인적으로 단기적인 드라마틱한 유가 상승은 있을지 몰라도 2022년 전까지 그 가격에 유지될 가능성은 크지 않을 거로 봅니다.
스트림 – 문의가 많아서 저번에 댓글에서도 말했는데 일반적으로 오일 산업을 크게 업/미드/다운 스트림으로 나뉘게 됩니다. 간단히 말하면 업은 OVV처럼 원유나 천연가스를 캐는 사업, 미드는 수송과 저장에 관한 사업 보통 파이프라인 업체들, 다운은 정유소, 주유소는 디스트리뷰션이라고 부릅니다.
세부적으로 보면 오일 드릴링 업체, 장비 대여업체, 오일 탱커(원유선) 업체, 철도 업체, 각종 금융업체 등등 정말 다양한 업체가 있지만, 액손처럼 전부 다 관여하는 업체를 제외하고는 저는 업스트림 업체에만 관심이 있습니다.
미드 스트림 같은 경우 사업 특성상 원래는 배당만 보고 들어가는 건데 코로나 사태로 주가가 내려가다 보니 원래도 컸던 배당률이 더 높아졌고 주가 상승 기대 등으로 문의를 많이 주신대 저는 기본적으로 어느 정도 사이즈 있는 업체만 투자하고 업스트림에 영향을 받을 수밖에 없는 미드스트림은 크게 매력 있다고 생각하지 않습니다.
다운 스트림 경우 이미 주가가 많이 올라서 지금 들어가기에는 큰 매력이 없어 보이고요. 그 외 SLB나 PDS 같은 드릴링 업체들도 같은 이유로 관심이 없습니다. 단지 둘 중에는 SLB보다는 PDS를 더 큰 반등이 있을 거로 보입니다. PDS 같은 경우 캐나다 2위 업체였던 트리니데드가 3위 업체를 인수하고 1위 업체인 PDS에 대항하려고 했는데 오히려 그 2위 업체를 인수해 버리면서 캐나다뿐 아니라 북미에서 영향력을 더 키웠습니다.
뭐 회사 사이즈는 다양한 사업을 하는 SLB에 비해 새 발의 피지만 반등력은 더 클 겁니다. 그래도 이 두 회사에 투자할 생각은 같은 이유도 없습니다. 물론 지금 뭘 사든 망하지만 않으면 몇 년 뒤에 지금보다 못하기도 힘들겠지만요.
마지막으로 6월에 OVV나 유가에 가장 큰 이벤트라면 이번 OPEC 회담과 OVV가 S&P 400이나 600 혹은 러셀 인덱스에 편입되냐가 될 것 같네요. OVV경우 천연가스 생산량의 60 이상이 캐나다 생산인데 현재 AECO가격이 2불대입니다.
작년 5월 말 가격이 46센트였고 작년 6월 내내 평균 1불 밑에 있던 거 생각하면 좋은 가격이죠. 미래 가격 예상도 밝은 편입니다. 물론 천연가스도 해지 되어있는 상황이라 당장 큰 이득은 없을 수도 있지만요. 그럼 모두들 성투하세요!